Essays on the Macroeconomic Implications of Climate Change

Abstract

Aquesta tesi doctoral s’estructura en tres capítols que analitzen com el canvi climàtic incideix en els resultats macroeconòmics mitjançant tres canals complementaris: l’adaptació empresarial, la transmissió de la política macroeconòmica i les expectatives de les llars. El Capítol 1 explora un mecanisme d’assegurança privada davant del risc recurrent d’inundacions a l’Índia, fonamentat en l’acumulació de “capital preventiu” que redueix l’exposició al risc. Aquest enfocament permet interpretar regularitats empíriques: les inundacions greus tenen un impacte negatiu sobre la producció i el capital en zones poc exposades històricament, mentre que les empreses en districtes d’alt risc minimitzen les pèrdues mitjançant inversions anticipades. El Capítol 2 analitza les externalitats ambientals de la política macroeconòmica, en particular els efectes no desitjats de la política monetària sobre les emissions de CO₂. Els resultats mostren que els instruments convencionals d’estabilització poden amplificar involuntàriament les externalitats ambientals, fet que posa de manifest les tensions entre la política econòmica i els objectius climàtics. El Capítol 3 examina com els xocs de confiança vinculats al clima poden esdevenir una font de fluctuacions cícliques, a través d’un enfocament basat en variables instrumentals. Es troben efectes contractius sobre la producció i l’ocupació, compatibles amb una dinàmica recessiva, així com increments de preus i incertesa. En conjunt, els tres capítols posen en relleu que el canvi climàtic incideix en l’economia agregada no només per la via dels danys directes, sinó també a través de decisions empresarials anticipades, retroalimentacions amb la política macroeconòmica i dinàmiques generades per les expectatives.

Esta tesis doctoral se articula en tres capítulos que examinan cómo el cambio climático condiciona los resultados macroeconómicos mediante tres canales interrelacionados: la adaptación de las empresas, la transmisión de la política económica y la formación de expectativas en los hogares. El Capítulo 1 explora un mecanismo privado de aseguramiento frente a inundaciones recurrentes en la India, basado en la acumulación de capital específico que reduce la exposición al riesgo. Este modelo teórico permite explicar una serie de patrones observados en los datos: las inundaciones extremas tienden a reducir la producción y la inversión en zonas con escasa exposición previa, mientras que las empresas ubicadas en regiones de alto riesgo adoptan estrategias de inversión preventiva para mitigar el impacto. El Capítulo 2 analiza cómo las políticas macroeconómicas, en particular la política monetaria, pueden generar efectos indirectos sobre el medio ambiente, al influir en las emisiones de dióxido de carbono. Los resultados revelan que los instrumentos tradicionales de estabilización pueden entrañar costes ambientales, lo que subraya la necesidad de coordinar objetivos de estabilización y sostenibilidad. El Capítulo 3 investiga el rol de los shocks de confianza asociados al cambio climático como fuente de fluctuaciones económicas, empleando una estrategia de identificación basada en variables instrumentales. Se documentan efectos contractivos sobre la actividad y el empleo, así como aumentos en precios e incertidumbre, consistentes con episodios recesivos. En conjunto, estos ensayos aportan evidencia de que el cambio climático afecta a la economía agregada no solo a través de daños físicos, sino también a través de respuestas anticipadas de agentes económicos y de interacciones complejas con la política macroeconómica.

This thesis consists of three chapters that explore how climate change shapes macroeconomic outcomes through three complementary channels: firm adaptation, policy transmission, and household expectations. Chapter 1 explores a private insurance mechanism against recurrent flood risk in India, based on the accumulation of "flood-preventing capital" that mitigates flood exposure. This framework helps explain empirical patterns: severe floods depress output and capital where historical exposure is low, while firms in high-risk districts mitigate losses via forward-looking investment. Chapter 2 analyzes the environmental spillovers of macroeconomic policies, specifically the unintended effects of monetary policy on carbon dioxide emissions. The findings reveal that conventional stabilization tools can unintentionally intensify environmental externalities, highlighting the interaction between policy objectives and climate mitigation targets. Chapter 3 studies the role of climate-driven confidence shocks as a source of business cycle fluctuations using an instrumental variable approach, and reveals contractionary effects on output and employment that are consistent with recessionary dynamics, alongside higher prices and greater uncertainty. Together, these essays highlight that climate change influences the aggregate economy not only through direct damages but also via forward-looking firm decisions, macro-policy feedbacks, and belief-driven cycles.